有快速增长的市场，不同的时间有不同的产品作为选择；其次是，这个产业本国是否有在全世界竟争的优势；再就是这个公司在业界的地位，它的规模如何，技术是否领先，这和人的因素很有关系。有前景的项目许多公司开始都是一窝蜂上，但竞争到最后，只可能剩下少数几家。我在中华开发银行做投资时，所投的一些公司都是行业里排名靠前的，成功率比较高，如投主机板，有华硕、技嘉等；如投资笔记本电脑，有伦飞等；还投资了很多印刷电路板。当时投这些行业很赚钱，但现在投资这样公司，在台湾已经很少赚钱了。这些产品最先都在美国、日本生产，后来在台湾慢慢推出来了，台湾在成本竞争上有优势，美国、日本竞争不过台湾，就干脆在台湾OEM，他们就只做市场。近几年世界上最大的几家手机厂都在本国关厂把生产转移到中国内地等地方。为什么呢，因为手机刚开始是高档产品，是给少数人使用，但慢慢地要普及开来，就要降低成本，降低价格，就只能将生产转到成本低的国家。

　　《金周刊》记者：现在台湾是不是也在延续这种趋势，将一些这样的产业转移到内地OEM，自己专注于市场？

　　张忠本：台湾在过去20年当中，最强的是在IT产品制造业＿上的管理能力和整合能力。台湾很多的IT产品在全世界占有率很高，如显示器在世界占有率为53.7％，但其中8 0％是在内地生产，如鼠标，台湾占全世界的92％，86％是在内地生产。这种趋势在某些产业上会继续发展下去的。

　　《金周刊》记者：风险投资可以有不同的介入时期，和通是如何选择介入时机的？

　　张忠本： 公司的发展周期有萌芽期、成长期、成熟期和衰退
期，我们大概70％会选择公司成长的时期介入.我之所以选择这个时期，一是这个时期能看清楚这个产品是否能够量产，种子期的产品是在实验室开发的东西，不能看清是否有市场前景，或者生产出来的产品不稳定，或者成本太高，都有可能被淘汰。在成长期这些情况能观察得比较清楚。比如我当初在中华开发工作的时候，观察处于萌芽阶段的笔记本电脑行业，当时只有两家公司实现小规模量产，其他都在解决技术问题，如电热问题、电磁波干扰，在这种情况下，我们就只是观察。当时我们一直在关注华
宇，观察了它一年多，后来它的问题解决了，COMPAQ开始向它要OEM订单，这时候我就知道它的技术开始成熟了，已经被国际认
可，它将开始快速成长，我这时就投进去；伦飞是在HP的订单快来的时候我们把钱投进去的。这都是在市场发展的早期投的，在市场慢慢成熟后，还有人找我们投笔记本电脑，我们就没有再
投，因为市场已经被人瓜分完了。

　　《金周刊》记者：对于成熟期的公司，你们怎么判断介入的时机？

　　张忠本：这首先要界定什么叫成熟期。如果是公司的产品市场进入了成熟期，没有发展的空间，没有超额的利润，那么这种公司根本就不要去考虑。抛开这种情况，成熟期是指公司要IPO
了，但产品还是很有市场前景，这种时期比较难投，是因为，别人要上市了，会以比较高的价钱卖给你， 你接了，如果上市了，还能赚；但就怕万一由于一些因素没有能够上市，就很糟糕。即使上市成功了，但一旦遇到股市低迷，也无法赚到钱。今年台湾的股市就非常不好，很多的创投基金都没有赚到钱。因此，在投成熟期要取好股价，判断好股市的走势。

　　《金周刊》记者：和通对投资项目如何进行管理，比如如何处理与各股权方的关系，出现矛盾时如何处理，如何对项目风险进行管理和防范？

　　张忠本：这方面比较难讲。当时我在中华开发的时候，是把
业务的人员和管理人员分开，业务人员比较专业，他分析产业和技术；管理人员重视公司财务报表。在和公司签约时，我们要求对方每个月财务报表都给我们看，如果控制的股份达到一定比
例，就要求参加董事会，要求至少每三个月开次会。另外，还要定期去做访问，根据投资金额的大小决定访问的频率。我们每三个月就要做一个投资组合的报告，哪些是获利正常的公司，哪些是待观察的公司，哪些是有困难的公司，如出现持续亏损、资金调度困难、内部纠纷、生产调动不起来等，这些都需要做专门的调查和了解。这些问题一旦发生了，我们解决的方法是：一方
面，帮助强化组织阵容，如财务比较弱，就帮助介绍 财务人员；另一方面，可以帮助它找一个策略合作伙伴，甚至可以找同业或业务相近的厂商来收购这个企业。比如和通投资的一家做电感磁性材料公司，叫奇力新，是台湾最大的磁性材料厂，它也在内地的苏州和东莞设厂，这个公司现在非常赚钱，有可能变为世界最大的电感材料公司，它曾经也很困难，后来把它交给了台湾最大的一家电阻厂--国聚进行重组，就成功了。如果以上两条路都走不通，就只好结束这项投资，不赔得太多，设好止损点。

　　《金周刊》记者：关于止损点有没有定性定量的分析模式？

　　张忠本：这不是一个公式可以概述的，风险投资最大的乐趣和挑战就在于：一是需要专业，财务报表要会看，要会计算成
本、收入、回报率等，因此在某种程度上是定量定性的，但是没有公式去套，成功和失败没有办法计算的，那么就需要凭经验判断是否应该投资，这就体现出风险投资家的作用，投资决策和止损点的判断最能体现出风险投资家的价值。

　　《金周刊》记者：风险投资最终的目的是获利，因此退出资本是很关键的，那么在退出方式上，和通是如何选择的？如何确立退出的价值？

　　张忠本：在退出市场上，台湾IPO（首次发行股票上市）超过60％ ,在国外要低些。这两年，一些未上市的公司股票也可以在地下交易，但这对于正常的公司来讲不是一个正常的管道。比较美国，他们有一个更畅通的管道，就是购并。台湾在这方面比较少，但会慢慢多起来的。在并购中，收购方看中的一方面是对方的技术，一方面是对方的渠道，台湾的专长都不在这两个方面，而在于建厂做OEM，因此台湾的退出管道主要不在购并，大部分都是IPO，但具体到不同的情况应该怎样去做，这个很难确定，有些的情况是你很难左右的。作为内地来讲，有很多原创的技术，这样的企业如果被世界级的公司看中，它有可能被兼并掉。在退出价值的衡量计算上，主要考虑两方面：公司的净值和本益比。净值包括有形和无形的资产，本益比是看赚钱的前景和风险等。这些计算很难说能算得准，也许现在认同的本益比是8倍，但未来可能带来50倍的收益。


　　《金周刊》记者：在退出机制上，你认为中国今后应该怎么去发展？

　　张忠本：中国今后一定要有比较好的IPO市场，没有好的资本市场，风险投资业也不可能发达。但也不是给人家一个创业板就完 了，而应该是一个健全的资本市场，中国的资本市场风险太
大，公司的财务报表很多都是假的，国外的公司怎么敢进入呢。美国有一家很大的退休基金，她以前在东南亚、在台湾等都有投资，他们现在对我们讲，只在台湾投资。原因在哪里，他们没有赚到钱，财务报表是假的，技术没有什么特色。我还要特别强调的一点是，很多人以为台湾风险投资发展得好，是因为有创业
板，其实不是，台湾风险投资发展得好，首先是因为台湾IT业发展较快。台湾在1984年就有风险投资，但直到1995年才蓬勃发展起来，是得益于台湾IT业的发展，是这样的一个因果关系。同样，内地今后经济发展很有潜力，但是如果没有产业发展，就没有健全的风险投资事业和资本市场。

摘自：中国二板市场网站