投资要点：
固定收益收益率小幅下行，利差大多小幅压缩——信用分析周报（2026/5/11-2026/5/15）：本周（5/11-5/15）市场概览：1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量环比上周均有所减少，净融资额环比上周增加879亿元；资产支持证券净融资额环比上周减少25亿元。2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少2,778亿元。换手率方面，本周不同品种信用债的换手率较2026M5首周均有所回升。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多在5BP以内小幅波动。具体来看，本周AA商业贸易行业信用利差较上周压缩20BP，AAA房地产行业信用利差较上周走扩27BP，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。
风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。
计算机星舰V3：SpaceX叙事的基础：星舰V3首飞在即，实行多项重大改进。根据SpaceX官网，星舰V3计划最早于北京时间5月20日早上6:30-8:00进行首飞，也将是星舰的第12次试飞。相较于此前试飞的V1、V2版本，星舰V3实行了多项重大改进。我们认为星舰V3首飞和SpaceX上市是商业航天板块的重磅催化，建议关注SpaceX相关产业链（信维通信、西部材料、迈为股份、珩湾科技），美股商业航天（RKLB、ASTS），卫星制造（信科移动、钧达股份、电科蓝天等）。
风险提示：星舰V3试飞结果不及预期；太空算力落地节奏低于预期；卫星互联网落地节奏低于预期。
建筑建材/机械/地产楼市多维度数据改善，4月房企销售亮眼——房地产行业周报（26/5/9-26/5/15）：板块行情：本周上证指数下跌1.1%、深证成指基本持平、创业板指上升3.5%、沪深300下跌0.3%、房地产（申万）下跌3.2%。5月截至本周（5.01-5.15），42个重点城市新房合计成交353万平米，环比上升1.5%，同比下降8.1%，年初至今累计成交同比下降22.8%。二手房：本周（5.09-5.15），21个重点城市二手房合计成交284万平米，环比上升92.2%。5月截至本周（5.01-5.15），21个重点城市二手房合计成交436万平米，环比下降13.4%，同比上升23.2%，年初至今累计成交同比下降0.2%。
风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。
交运干散运价继续上涨，波音获中国航司订单—交通运输行业周报（2026年5月11日-2026年5月17日）：美国拒绝伊朗的终战提案，中东局势紧张度陡增：5月15日，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨9.5%，至2141点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+13.8%/+27.7%；上海-美西/美东运价分别环比变化+10.3%/+10.8%；上海-东南亚运价环比上涨1.2%。风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
新消费出入境机票预订量同比增长10%；泡泡玛特一季度整体收益同比增长75%-80%——新消费行业周报（2026.5.11-2026.5.15）：五一节后机票价格回落，出入境机票预订量同比增长10%4月民航客运量同比微增，商务线增长强劲，国际航班恢复至2019年同期的89.3%。泡泡玛特一季度整体收益同比增长75%-80%，中国区增长表现强劲。公司2026年Q1未经审核数据显示，整体收益同比增长75%-80%。26Q1外资美妆品牌业绩表现平淡，功效化或成外资美妆增长引擎。投资分析意见：服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注服务消费板块全年投资主线。
风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。
北交所2026Q1我国3D打印设备出口yoy+119%，关注北交所3D打印产业链核心标的——北交所科技成长产业跟踪第七十五期（20260517）：三绿科技拟登陆创业板，2026Q1我国3D打印设备出口yoy+119%。根据21世纪经济报道，安徽三绿科技股份有限公司发布公告称，公司拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在深圳证券交易所创业板上市。总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-3.99%。截至2026年5月15日，经梳理后本期锁定了152家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，2026年5月11日至5月15日，北交所科技成长产业企业多数下跌，区间涨跌幅中值为-3.99%，其中上涨公司达17家（占比11%），连城数控（+20.90%）、纬达光电（+7.70%）、晶赛科技（+4.26%）、机科股份（+4.24%）、鼎智科技（+4.20%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-4.04%、-0.25%、+3.40%、+3.50%。
风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
传媒腾讯阿里财报指引AI趋势，关注Token运营模式——传媒互联网行业周报（2026.5.11-2026.5.17）：腾讯和阿里巴巴于5月13日披露财报，对未来CAPEX和AI业务的发展进行了更多阐述。阿里强调6月份季度包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元，且未来资本支出将超过原计划的3800亿元。而腾讯也强调随着国产算力芯片下半年逐步到位，云业务算力瓶颈将缓解，资本开支将大幅提升。我们建议继续围绕大厂产业链的算力需求和AI业务延展做布局。AI应用方向：腾讯和阿里财报中均对未来Capex做了展望，核心是AI业务渗透率提升，并且逐渐形成明晰且真实的场景需求。我们认为目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，并且关注对算力和Token运营业务做积极尝试的公司。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。